维持唯品会股票(NYSE:VIPS)“增持”评级，同时维持30美元的目标股价不变。

　　以下为报告内容摘要：

　　唯品会第二财季业绩与华尔街预期一致。相比之下，在过去的四个季度中，唯品会营收较华尔街预期平均高6%。此外，唯品会给出的第三财季营收预期略低于华尔街预期。如果排除人民币贬值的影响，则第三财季营收预期略高于华尔街预期。正是基于上述原因，唯品会股价今日出现了下跌。但我们认为，这种降速由于“大数法则”导致的，我们继续看好唯品会的长期发展前景。为此，我们继续维持唯品会股票“增持”评级，同时维持30美元的目标股价不变。

　　指导性营收预期：在过去的四个季度，唯品会的指导性营收预期一直较华尔街预期高约5%。但今年第二季度的指导性营收预期却较华尔街低2.5%，而今日给出的第三财季营收预期同样低迷。虽然如此，我们仍相信唯品会的业务基础未变。我们认为，在中国经济继续低迷之际，唯品会将续写辉煌。

　　第三财季业绩：营收为14.5亿美元，与华尔街预期的14.4亿美元基本一致。基于非美国通用会计准则，每股摊薄收益0.14美元，高于华尔街预期的0.12美元。运营利润率同比增长115个基点(**财季下滑5个基点)，我们认为，这是一个令人兴奋的利润率反弹迹象。但我们同时认为，今年下半年还不会出现大幅反弹，因为唯品会正在招募技术员工，完善基础设施，拓展履约能力。中国的电子商务市场依然年轻，短期至中长期内获取用户仍是重中之重。

　　用户数量增长：第二财季，唯品会用户数量环比增长10%，而**财季增长4%。重复用户购买占到了所售商品的92%。第二季度，移动用户贡献了GMV的76%，而**财季为72%。

　　估值：我们继续维持唯品会股票“增持”评级，同时维持30美元的目标股价不变。该文章由石家庄网站建设整理。