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网易被天灏资本维持买入评级 目标价95美元

发布日期:2014年11月12日  信息来源:众旺互联  点击:
  天灏资本今天发布研究报告,将网易的股票评级维持在买入(Buy)不变,目标价95美元。 以下是报告内容摘要: 预计第三季度营收增长好于预期;维持买入评级 网易将于美国东部时间11月12日美国股市收盘后公布2014财年第三季度财报,并在同日美国东部时间20点(北京
  天灏资本今天发布研究报告,将网易的股票评级维持在“买入”(Buy)不变,目标价95美元。

  以下是报告内容摘要:

  预计第三季度营收增长好于预期;维持“买入”评级

  网易将于美国东部时间11月12日美国股市收盘后公布2014财年第三季度财报,并在同日美国东部时间20点(北京时间13日9点)召开财报电话会议。

  我们认为,网易的营收增长表现很可能好于预期,主要由于非游戏业务以及移动游戏业务的表现改善。由于网易在这一季度中推出了新的移动游戏,因此我们认为该公司投入了大量的促销费用。虽然这些游戏可能带来长期的正面表现,但同时也可能导致网易的近期利润率承压。我们维持网易的“买入”评级不变,并将在财报公布后重新审视其目标价和业绩预期。

  -第三季度营收可能好于分析师平均预期:

  我们认为,网易营收增长将好于预期,主要推动力来自于其非游戏业务,如广告和彩票销售等,这些业务得益于世界杯。对于7月13日闭幕的世界杯,网易是西班牙队和巴西队的赞助商,这两支队伍在彩票界都是很受欢迎的队伍。我们认为,网易的移动应用也对其总广告收入作出了贡献。网易拥有约41款应用,其总下载量在第三季度末达到了11.5亿次,与截至第二季度末相比增加8.59亿次。

  第三季度中,虽然移动游戏可能并不是推动网易营收增长的主要因素,但可能有助于第四季度的业绩表现。约19款移动游戏的总下载量达到了98亿次左右,相比之下截至上一季度末为44亿次。

  网易开发中的移动游戏看起来很有潜力,我们认为其PC大型多人在线游戏的表现可能在正常水平。据石家庄网站建设了解,网易旗下大型多人在线游戏的服务器平均数为967个,与上一季度的1016个相比环比下降4.9%。在这一季度中,大型多人在线游戏的平均同时在线用户人数可能为202万人,与上一季度的210万人相比环比下降3.6%。

  结合所有上述因素来看,网易第三季度营收至少应可达到符合华尔街分析师平均预期的水平,即4.649亿美元。由于网易提高了移动游戏促销支出及赞助世界杯比赛的缘故,我们认为其利润率可能承压,因此每股收益难以超出分析师平均预期的1.48美元。

  -开发中的移动游戏:

  网易正在开发多款移动游戏,如:1)《开心岛》;2)代理游戏《Tower of Odin》;3)《The Blade of Shadow》;4)《World Soccer Collection》;5)《忍者敢死队》(Ninja Must Die);6)《恶魔不要啊》;7)《一起追追追》。

  -维持“买入”评级:

  我们将网易的股票评级维持在“买入”不变,并将其目标价设定在95美元,这一目标价的设定基础是假设其市盈率为10.0倍(该假设符合网易2015年的每股收益同比增长速度),以及我们对2015财年网易每股收益将为6.71美元的预期。

  -目标价风险:

  1)从动视暴雪代理的游戏(主要是《魔兽世界》)开始大幅下滑,自主开发游戏可能无法抵消这种下滑;

  2)无法及时发布新的热门游戏;

  3)玩家转向网页或移动游戏的速度快于预期;

  4)移动游戏和移动发展计划的增长慢于预期;

  5)监管变化;

  6)竞争加剧;

  7)中国经济增长速度放缓。

  -电话会议信息:

  网易将于美国东部时间11月12日(北京时间11月13日凌晨)美国股市收盘后公布2014财年第三季度财报,并在同日美国东部时间20点(北京时间13日9点)召开财报电话会议。投资者可拨打电话888-430-8691收听会议。
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