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搜房网被德银维持买入评级 目标价16美元

发布日期:2014年05月08日  信息来源:众旺互联  点击:
  德意志银行今天公布研究报告,将搜房网(NYSE:SFUN)的股票评级维持在买入(Buy)不变,同时将其目标价从17.8美元下调至16美元,下调幅度为10%。 以下是报告内容摘要: 预计低谷期将在第二季度到来;复苏仍很遥远 -第一季度盈利超出预期;预计第二季度进入低谷期
  德意志银行今天公布研究报告,将搜房网(NYSE:SFUN)的股票评级维持在“买入”(Buy)不变,同时将其目标价从17.8美元下调至16美元,下调幅度为10%。

  以下是报告内容摘要:

  预计低谷期将在第二季度到来;复苏仍很遥远

  -第一季度盈利超出预期;预计第二季度进入低谷期:

  搜房网第一季度总营收为1.21亿美元(同比增长33%、环比下降44%),符合华尔街分析师的平均预期,较德意志银行分析师预期高6%;不按照美国通用会计准则,第一季度每股收益为0.1美元,较华尔街分析师平均预期和德意志银行分析师预期分别高4%和14%,主要由于来自公司债交易的利息收入增长。

  尽管搜房网管理层维持2014财年营收同比增长22.5%到25%的预期不变,但我们预计第二季度该公司将面临严重的宏观经济逆风,所有业绩指标都可能触及低点。尤其是,我们预计房产市场的恶化还将继续拖累搜房网旗下电子商务部门,并侵蚀其搜房帮房源发布部门。但我们同时认为,价格的下调和政策宽松措施将在2014年下半年中带来拐点,前提是假设基础市场将可“软着陆”。

  我们将搜房网的股票评级维持在“买入”不变,并认为其估值具有吸引力,原因是其此前已出现重大的股价回调。

  -更大幅度的降价措施将推动销售量增长速度加快:

  搜房网旗下电子商务部门第一季度增长减速(营收仅同比增长12%,至2900万美元,较德意志银行分析师预期低20%),而网络营销服务交易量同比下降30%。我们注意到,据德意志银行房产团队提供的数据显示,4月份中国住房市场交易继续表现疲软(40个大型城市的交易量同比下降40%)。

  从以往历史来看,只有真正的降价措施才能起到刺激销售量增长的作用,因此我们预计,在开发商于未来3到6个月时间里采取积极的降价措施以前,住房库存不会出现有效的下降。有基于此,我们将搜房网电子商务部门2014财年的增长速度预期从38%下调至11%。

  -搜房帮房源发布服务即将受到影响;网络营销服务具有回弹力:

  搜房网旗下电子商务部门第一季度营收增长表现疲弱,但被网络营销服务营收(同比增长31%,较德意志银行分析师预期高16%)和搜房帮房源发布服务营收(同比增长57%,较德意志银行分析师预期高24%)的强劲增长所部分抵消。据石家庄网站建设了解,搜房帮房源发布服务将面临来自于市场状况的更大压力,原因是不动产代理机构的销售额有所下降。

  但与此同时,我们仍旧预计搜房网网络营销服务的业绩表现将有所回弹(同比增长19%),原因是开发商已开始将营销重点从电子商务(在开发商预算中所占比例为3%到4%)重新转向网络营销服务(在开发商预算中所占比例为1%)。

  -维持“买入”评级;目标价下调10%:

  我们对搜房网的营收增长预期进行了修改,将其2014财年和2015财年营收增长预期均下调了3%;同时,我们还将其2014财年和2015财年的每股收益(不按照美国通用会计准则)预期均下调了9%。

  我们为搜房网股票设定的新目标价为16美元(下调10%),其设定基础是假设PEG值(市盈增长比率)为1.0倍(与此前假设相比保持不变)、2014财年到2016财年之间的每股收益复合年增长率为22%(此前预期为22.5%)、2014财年每股收益为0.72美元(此前预期为0.79美元)。我们将搜房网的股票评级维持在“买入”不变。

  -主要风险:

  住房市场状况进一步恶化;来自于其他在线不动产平台的竞争。
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