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派杰重申学而思增持评级:目标价调至14美元

发布日期:2013年07月23日  信息来源:众旺互联  点击:
  美国投资公司派杰今天发布研究报告,重申学而思(NYSE:XRS)股票的增持(Overweight)评级,同时将其目标价从12美元上调至14美元。 以下是报告内容摘要: 学而思第一财季业绩超出分析师预期,而且公司在北京和上海以外其他城市中的扩张学习中心时采取了可靠的执


  美国投资公司派杰今天发布研究报告,重申学而思(NYSE:XRS)股票的“增持”(Overweight)评级,同时将其目标价从12美元上调至14美元。

  以下是报告内容摘要:

  学而思第一财季业绩超出分析师预期,而且公司在北京和上海以外其他城市中的扩张学习中心时采取了可靠的执行措施,其估值表现也很稳固,因此我们继续建议投资者买入学而思的股票。学而思第一财季业绩表现超出华尔街分析师平均预期,也超出我们此前预期,第二季度营收展望也超出华尔街分析师平均预期和我们此前预期。

  我们决定上调对学而思的业绩预期和目标价,并重申对学而思股票的“增持”评级。我们将学而思的目标价从12美元上调至14美分,这一预期的基础是我们预计2014财年学而思每股收益为0.65美元(高于此前预期的0.62美元),市盈率为21.3倍。

  -第一财季业绩表现稳固:学而思第一财季营收为6140万美元,比去年同期增长24.5%,超出我们此前预期的5830万美元和华尔街分析师平均预期的5850万美元;每股收益(不按照美国通用会计准则)为0.13美元,超出我们此前预期的0.06美元和华尔街分析师平均预期的0.07美元。

  学而思第一财季运营利润率为10.9%,比去年同期下降130个基点,高于我们预期的3.4%,主要由于营收表现超出预期、毛利率上升以及公司继续实施支出控制措施。学而思第一财季注册学生总数为19.265万人,比去年同期增长17.1%,高于我们预期的180961人。

  -学习中心正在扩张:学而思第一财季注册学生总数的强劲表现拥有相当广泛的基础,北京以外的城市推动该公司业绩超出预期。据石家庄网站建设了解,去年中国当局改变了政策,禁止利用奥数比赛成绩作为初中入学标准,这一因素继续对学而思的北京业务结果造成了压力。虽然学而思运营下的学习中心数量仍为255家,与上一季度持平,但第一财季中该公司的教室数量增加了137间,并且预计截至2014财年末将新增近200间教室,高于此前预期的150间。

  我们认为,在当前财年的剩余时间里,新增的教室很可能将来自于新开学习中心,预计该公司在未来几个季度中将在现有城市中新开8到10个学习中心。我们预计,来自于北京和上海以外的城市的营收将继续增加,原因是学而思正在进一步渗透这些城市;在当前财季中,学而思北京注册用户人数很可能将继续面临逆风。

  展望未来,我们预计北京注册学生总数的下降幅度将会收窄,公司将把重点放在内容上。在第一财季中,北京和上海以外城市所贡献的营收在学而思小班营收中所占比例为34%,高于去年同期的21%。

  -第二财季营收展望超出分析师预期;上调业绩预期:我们将2014财年第二财季的学而思营收预期从8240万美元上调至8940万美元,华尔街分析师平均预期的8100万美元,公司展望为8850万美元到9050万美元;我们同时将第二财季每股收益预期从0.22美元上调至0.25美元,华尔街分析师平均预期为每股收益0.23美元。

  我们还将2014财年学而思营收预期从2.758亿美元上调至2.86亿美元,每股收益预期从0.41美元上调至0.49美元。

  目标价风险:

  北京教育委员会有关奥数比赛的政策变动所造成的影响;公司营收集中在北京和上海;业务执行活动;业务扩张所带来的利润率上升;经济增长速度放缓;政府监管措施。
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